来源：fund部落 作者：李树超
中国基金报记者 李树超
并购重组、定向增发、股权激励、股东增持……追求股票投资的外延增长价值是备受资金追捧、经久不衰的热门主题。北信瑞丰外延增长拟任基金经理吴洋认为，2016年是布局新兴产业外延增长的最佳时期，医药、新能源、移动互联网等战略新兴产业存在持续外延增长的投资机会。
今年是布局新兴产业
外延增长最佳期
在吴洋看来，外延增长事件往往对公司业务经营以及治理结构产生重大影响，如并购重组、股东变更、引入战略投资者、整体上市等事件不仅驱动企业价值的变化，也会蕴涵重大的投资机会。
吴洋认为，一方面，随着经济增长放缓、产业的充分发展和产业内部竞争的加剧，上市公司的内生性增长今年面临更多瓶颈；另一方面，从政策面、产业升级和海外并购的角度看，上市公司的外延增长尚存在较大空间，2016年是布局新兴产业外延增长的最佳时期。
他说，从政策面来看，去年底以来国家开始发力供给侧改革，有利于消化落后产能，促进产业内的并购重组和整合，将带来很多市场机会。
从产业升级角度看，很多新兴产业还在成长和整合的初期，为了构建完整产业链和生态系统，不少企业开始跨界整合和上下游布局，新兴产业的外延式并购机会持续火热，市场机会不断涌现。另外，海外并购的外延式增长机会也在凸显，如中国企业的海外并购，中概股回归带来的投资机会等。
吴洋说：“2015年，证监会并购重组委审核规模再度激增，全年339起重组上会，创下新纪录，较2014年增长了75%。但与美国相比，目前我国企业的并购规模仅相当于美国上世纪80年代末的水平，未来仍有巨大增长空间。”
投向“真正”成长股
诺贝尔经济学奖获得者、美国著名经济学家乔治·斯蒂格勒说过，纵观美国著名大企业，几乎没有哪一家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并收购而发展起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。
伟大的公司的成长之路少不了兼并收购，但在实际投资中，应该怎样用“火眼金睛”分辨出伟大公司和“讲故事”、“炒市值”的公司呢？
吴洋介绍，北信瑞丰外延增长主要投向高成长性、具备外延增长潜力的新兴行业，并选择成长相对确定、战略定位清晰、战略布局不断兑现和执行力好的公司。
吴洋称，“在投资标的上，主要投资医药、新能源、移动互联网等战略新兴产业中的龙头公司，并密切跟踪产业周期和公司发展战略，适时在公司产业并购生态收获期逐渐退出。以零售药店行业为例，目前产业集中度还很分散，未来有并购整合和业务拓展的广阔空间，优势企业未来的外延增长机会很多，会持续为公司发展创造业绩。”
吴洋说，虽然市场上并购重组事件越来越多，但在具体投资中还需要辨别这种布局是否有质量，需要衡量并购重组为公司带来的价值增减，应寻找有质量的并购，通过并购提升企业的核心竞争力和协同效应，不仅促进公司市值的增长、效率的提升，还需要促进公司自身的资源、技术等优势的发挥。
重点配置新兴产业
吴洋介绍，在具体投资层面，基金的投资仓位主要分为两部分：一部分是配置性仓位，主要配置互联网、医药、新能源等新兴产业标的，采用自下而上的投资方法，以基本面分析为立足点，长期持有具有持续外延增长预期的个股；另一部分是交易性仓位，阶段性配置市场上热门的国企改革主题、借壳重组预期等标的，通过短线参与、波段收获具备并购重组预期的个股。他说：“在操作中，会以价值投资配置型仓位为主，适当参与市场的短期投资机会。”
在吴洋看来，新兴产业领域的外延增长机会要明显多于传统产业，在投资布局上也将主要关注中小创市场的持续并购机会。
从投资风险上看，吴洋认为，一是中小创股票的估值高，二是当前市场上风险隐患还是比较多，如信用、汇率和经济失速等风险，预计下半年市场可能会有所改善。
“在建仓节奏上，我们会紧跟市场震荡进行波段操作。”吴洋说，“一方面，做好风险控制，避免基金净值的大幅回撤；另一方面，还是坚持基本面投资，选择高成长性、优质、龙头公司，并将主要精力投入到重组并购的预期的精准把握和判断上。”